多管齐下恢复信心 共迎A股转机

华股财经 2008年07月24日 09:31:27 来源:上海证券报 作者:尚证
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  沪深股市本轮调整历时8个多月,跌幅接近60%。广大投资者不仅资产严重缩水,投资信心更是面临严峻考验。如何尽快恢复投资者的信心,不仅事关资本市场的未来,更与和谐社会的建设密切相关。

  对于资本市场,党中央和国务院多次强调“促进资本市场健康发展”,充分表明最高层对资本市场发展的高度重视。事实上,实现全面建设小康社会的奋斗目标,促进国民经济又好又快发展,客观要求建设一个功能健全、安全高效的资本市场,不断拓展资本市场服务国民经济全局的功能。长期看,我国资本市场稳定健康发展的基础不会动摇,实现长期可持续发展的路径没有改变。——如果说投资要有大局观的话,这就是中国股市的大局观。

  我们看到,经过近几年来的不懈努力,以股权分置改革为重点的资本市场改革发展工作成效显著,资本市场健康发展的基础得到进一步夯实。但另一方面,我国资本市场“新兴加转轨”的特征依然明显,市场内在运行机制尚不健全,结构性、体制性矛盾依然突出。从本轮调整的内外因来看,国家宏观经济政策的调整与变化、全球金融市场大幅震荡,周边市场波动加剧,能源、资源、粮食价格持续上涨,以及限售股解禁压力等等,使得我们的股市短时间内出现深幅调整,投资者信心濒临崩溃。

  在看似危险的时候,其实机遇也在招手。抛开CPI下降、国际原油价格下跌等重大因素不谈,就目前股市自身来说,也出现了一系列积极的信号,值得投资者珍视。

  一是估值风险充分释放,投资价值凸显。目前沪深A股的平均市盈率在20倍左右,300指数的平均市盈率仅15倍左右,一批个股的估值水平接近历史大底,部分A股甚至低于H股价格。从历史上看,近十年A股市盈率的中枢区间在30至40倍之间,平均值为38.07倍。目前A股究竟是高估还是低估,答案不言自明。

  二是上市公司的业绩依然保持增长。今年第一季度所有A股盈利同比增长率为28.7%,若剔除受到价格管制的石油化工和电力板块,其他公司整体盈利同比增长了68.4%。目前已预告中期业绩的上市公司中超过六成为预增或预盈,尤其是13家银行股中有9家预增幅度在50%以上,中期整体业绩增长率再超市场预期已成定局。同时,与成熟股市相比,A股市场外生性增长的比重更显突出。显然,那种认为A股市场形势一团糟的论调,不仅荒唐,而且有害。

  三是一批公司的高管增持自家股票。据统计,近期有40家上市公司获得原有股东或公司高管增持,涉及金额约12亿元。据了解,高管增持的动因一是反映了公司股价被低估,二是表明了公司管理团队对公司发展前景抱有较大的信心。此外,这一举动也折射出产业资本与金融资本的博弈进入新阶段,即追求共赢局面。

  四是以三一重工大股东为代表的“大非”主动承诺延长限售期,并给出了较高的减持价格。此举对稳定投资者的预期起到积极的作用,对恢复信心大有裨益。

  从历史上看,市场底部通常是伴随着投资者的恐慌以及对积极信号的漠视而到来;而作为成熟的投资者,为什么非要等市场飞涨风险积聚的时候才奋不顾身地追进呢?

  当然,冰冻三尺非一日之寒,融冰三尺也非一日之功。在目前阶段,恢复投资者信心还需要多管齐下。有关专家学者指出,针对投资者担心的一些问题,有关方面需群策群力拿出切实可行的措施。比如健全上市公司以现金合理回报投资者的利润分配机制,以吸引长线投资者入市。在海外成熟市场,投资者进入股市的主要目的就是为了分红;由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报,股市越跌,就越有投资者购买,现金分红制度成为海外股市的重要稳定器。比如可以加大对再融资的审核力度,对再融资的金额、投向严格限定,并可将再融资与现金分红挂钩。对于大小非集中减持问题,需要采取措施进行分流,同时暂缓新股发行,以缓解股市扩容压力,给市场和投资者一个休养生息的时段。对于基金等机构投资者,需要强化其长期投资理念等。

  我们相信,在有关方面的努力下,资本市场健康稳定发展的局面一定可以实现。
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