“从紧”总思路不变 货币工具料重新组合

华股财经 2008年07月15日 18:38:43 来源:中国证券网 作者:苗燕
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  自2007年年底开始实施的从紧货币政策,在今年上半年取得了明显效果。尽管今年以来,冰冻灾害及地震、水灾的接连发生,对经济运行产生了一定程度的影响;同时,信贷紧缩正给部分中小企业的资金造成越来越大的缺口,使得市场对于央行放松信贷的预期高涨。

  但业内专家均认为,就当前的各项经济运行指标看,下半年仍需坚持从紧的货币政策不变,但需采取多种组合政策,尤其应加强结构性调整。其中,信贷规模必须坚持结构性供给,中小企业需要成为下半年信贷支持的重点;此外,汇率政策在坚持循序渐进的原则上,升值速度应更加平稳;货币政策工具的选择也需更加谨慎。

  从紧货币政策或微调

  2007年底的中央经济工作会议,明确提出了从2008年起货币政策由“稳健”改为“从紧”,而银根紧缩是从紧货币政策的核心。今年1-5月份,央行5次上调存款准备金率共3个百分点,存款类金融机构的存款准备金率已升至17.5%,累积回收资金约1.2万亿元以上。同时,配合央票发行及窗口指导控制银行放贷。

  数据显示,今年6月份,M2增速为17.37%,尽管前6个月新增贷款仍达到了2.4525万亿元,但贷款平均增速保持在15%左右,6月份的贷款增速回落至14.12%,较好地控制在既定目标之内。但未来6个月保持新增贷款总规模不超标的压力仍然较大,每个月的新增贷款平均增加额需维持在1900亿元左右。

  在银根持续紧缩,人民币汇率升值速度加快、劳动力和原材料价格上涨的综合因素作用下,部分中小企业出现了资金短缺、企业盈利能力迅速下滑的情况。企业呼吁放松信贷的意愿较强。

  央行北京营业管理部近日发布的一份调查问卷也显示,信贷需求旺盛和信贷投放的压缩使得2007年下半年来形成的供需缺口有进一步扩大的趋势。一方面,紧缩货币政策下的企业资金获得成本和难度加大,另一方面是基于对原材料价格的持续上涨的判断和预期,企业加大了原材料储备,流动资金被更多地占用在原材料库存上,也在一定程度上拉紧了企业流动资金的链条。

  对外经贸大学金融学院副院长丁志杰在接受采访时表示,应继续实施从紧的货币政策,但要根据国内外经济金融形势的变化,把握好宏观调控的力度和节奏,综合运用各种政策工具,为经济发展创造稳定的货币金融环境。他认为,当前低的实际利率使资金需求依然旺盛,流动性冻结和信贷控制很难完全控制通胀。信贷控制产生了信贷配给,正规金融体系只能满足一部分企业资金需求,很多企业和机构转向民间借贷等非正规融资渠道。这不仅造成市场分割和人为的不平等,也导致热钱流入。

  他建议,重新搭配货币政策工具组合。充分发挥利率政策工具的作用,让实际利率恢复到正的水平,同时适度放松行政性的信贷限制,使更多的资金需求从正规的金融体系得到满足。

  此外,在继续坚持的从紧货币政策下,专家认为人民币汇率走势较上半年相比,将渐趋平缓。截至7月14日,人民币汇率年内已累计升值约7%,丁志杰预计下半年的升值幅度将维持在2%-3%的水平。

  银行业不会因“紧”而“病”

  央行昨天公布的1-6月份货币信贷数据显示,随着存款准备金率的不断上调,银行业金融机构的超额存款准备金率已经下降至1.95%,同时,不少城商行感到了流动性偏紧。

  而随着银行贷款越来越成为稀缺资源,央行北京营业管理部近日发布的第二季度银行家问卷调查显示,银行反映企业和个人的贷款逾期客户数量增加的问题,已升至一年来的最高水平。这使得银行不良贷款上升的潜在风险进一步加大,也让市场对于银行的健康状况产生了担忧。

  交行首席经济学家连平指出,信贷总量控制的政策限制了商业银行调整资产组合的能力,一旦贷款利率继续提高,将使得部分借款人难以承受,或将导致商业银行的不良资产上升。

  中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出,从紧货币政策对银行业的直接影响目前尚不明显。但从长期来看,信用风险和流动性风险确实会有所显现。此外,从利润角度看,上半年,银行业保持了70%的利润增长率,但郭田勇预计,几年后,随着制度性溢价及经济周期的变化,银行业的利润增速将出现大幅回落,预计3-5年后,银行业平均利润将回落至20%-30%。而这对银行业来说,是正常的。

  “从紧”总思路不变.

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